美联储 “加码” 降息,市场为何不买账?
美联储如期降息 50 个基点,但市场反应却出乎意料,不仅没有出现预期中的狂欢,反而出现了一波反转行情。这背后的原因是什么?
一、降息预期分歧,市场反应两极分化
在本次议息前,市场对于降息幅度的预期分歧很大,认为会降息 25 个基点或降息 50 个基点的观点泾渭分明。最终,美联储宣布降息 50 个基点,似乎让投资者松了一口气,股票市场出现了快速上扬,美元和美债利率则快速下行。
二、鲍威尔讲话 “打压” 鸽派情绪,市场预期逆转
然而,鲍威尔在随后的记者会中却打压了鸽派情绪,表示并没有设定任何固定的利率路径,将逐次召开会议来做出决策。同时,如果经济保持稳健且通胀保持顽固,可能会更缓慢地调整政策。
鲍威尔讲话要点:
这次降息 50 个基点并不意味着未来会持续降息。
未来降息步伐可以加快或放慢,甚至选择暂停降息。
经济保持稳健且通胀保持顽固,可能会更缓慢地调整政策。
三、市场解读:降息 “被充分消化”,市场预期转向谨慎
鲍威尔的讲话令市场预期发生转变,投资者意识到降息 50 个基点并不意味着美联储会快速进入宽松周期,反而可能意味着未来降息步伐将更加谨慎。
美股、美元、美债反转: 鲍威尔讲话后,美股、美元和美债出现了大幅反转,最终市场感受是美联储虽然降息 50 个基点,但似乎也是 25 个基点。
降息 “被充分消化”: 美联储的降息似乎已经被充分 price in,换言之,美联储似乎做了一次假的降息。
四、经济预测和点阵图暗示未来降息道路充满不确定性
美联储下调了今年的经济和通胀预测,并上修了失业率的预测,这成为降息的关键依据。
点阵图显示: 今年年内降息应该仍有 2 次,明年大约会有 4 次降息。
经济和通胀预测: 从中期来看仍然高于传统潜在水平,似乎表明未来的降息道路仍然存在很大的不确定性。
五、美债利率走势反映市场对未来降息的谨慎预期
美债利率的走势其实充分说明了这样的不确定性,如果本轮降息周期以 2 年为维度,利率到明年底大约降至 3.5% 的水平,那么 2 年美债利率如果显著高于 3.5%,就会在一定程度上显得较为鸡肋。
六、日元、黄金、人民币汇率走强,市场关注港股未来表现
日元汇率反转: 日元汇率在过去两个月一路高歌猛进,并在今晨逼近 140 的关口,市场认为日本央行按兵不动的概率仍然较大。
黄金价格迭创新高: 黄金价格迭创新高,增强了黄金作为一个独立资产类别存在的可能性。
人民币汇率升至年内高位: 人民币兑美元的汇率也在近期升至年内高位,在岸人民币汇率也击破 7.10 的关口。
港股表现值得期待: 作为人民币资产的代表品种,恒生指数表现值得期待,尤其是在 11 月至来年 1 月的季节性表现较为亮眼。
美联储 “加码” 降息,但市场反应却并不积极,反而出现了一波反转行情,反映了市场对未来降息步伐的谨慎预期。投资者需关注美联储未来政策走向,以及经济数据和市场情绪变化,谨慎操作,做好风险控制。